El estreno en la Brújula con Alsina que me hizo una entrevista muy entrañable y de autor y luego Pepa Bueno en la Ser y Ferreras en Al Rojo Vivo han ayudado al éxito. Esta semana tengo la agenda más ajustada que un cuarto trastero. Mañana lunes empiezo a las 8 am con Luis Vicente Muñoz en Intereconomía y acabo con Ana Samboal a las 12 pm en Telemadrid.

Pero mientras hago la promoción este economista no cesa en su labor de observación. Los datos económicos siguen siendo peor de lo esperado y cada vez que alguien dice que ve la luz al final del túnel es otro tren que viene a arrollarnos. Los datos de PIB de Eurostat son para llorar. Alemania registró una caída interanual del PIB aunque viendo la nuestra, firmaríamos.

Pero el mismo día Japón publicó un crecimiento del 3,5% anualizado. ¿Qué ha hecho Japón? El primer ministro Abe ha seguido fielmente el plan que este economista observador defiende en su libro Hay Vida Después de la Crisis. El Banco de Japón ha inundado el mercado de yenes, el yen se ha depreciado un 25% y la economía ha rebotado con fuerza.

Este tratamiento es un electroshock y hay que tomar más medidas para garantizar un ciclo expansivo pero es una condición extremadamente necesaria. Galbraith decía que hay dos tipos de economistas “los que no sabemos nada y los que no saben aún ni eso” Es increíble ver a colegas criticando la intervención del Banco de Japón y de la Reserva Federal, pero c’est la vie.

Merkel y Rajoy siguen defendiendo todo lo que este economista observador dice en su libro que no hay que hacer y el resultado es un PIB desastroso y peores datos de empleo. En España ahora hemos pasado del España va bien a “no hemos pedido el rescate” Rajoy lo ha dicho unas diez mil veces esta semana.

En primer lugar, el rescate no es bueno o malo per se, la clave son las condiciones. El Plan de Estabilización de 1959 fue un rescate del FMI y fue el inicio de un milagro económico, como explico en mi libro. El pasado verano este economista observador advertía que pedir el rescate sería un error ya que las condiciones serían más austericidio. Lo que no tenía claro es si seriamos capaces de evitarlo. La intervención de Draghi fue efectiva y se evitó. Pero no es un logro de Rajoy, Grecia, Portugal han visto como sus primas de riesgo también han caído.

El problema es que el BCE para intervenir exige rescate y sin intervención del BCE no es posible salir de la depresión. Ahora con dos años más y una senda de déficit más razonable podría ser el momento. La prima de riesgo cae pero no vamos bien. En febrero vimos salidas de 5.000 mill de no residentes en bonos españoles y los datos hasta mayo no pintan mejor.

El Tesoro sacó una subasta a 10 años de 7.000 mill al 4,45% y fue aclamada como un gran éxito. Aún recuerdo cuando con la prima de riesgo a 200 pb y un millón menos desempleados, Rajoy decía que el país se hundía. La demanda internacional fue sólo el 50% y había muy poco inversor institucional o lo que se llama en los mercados dinero real. La mayor parte fue española y la mayor parte bancaria. El Tesoro tuvo 22.000 mill de demanda y la pregunta es ¿este es el mejor libro que pudieron conseguir? A este economista observador le recordó cuando va al supermercado y al elegir manzanas están ya muy maduras y le cuesta llenar una bolsa y no consigue que sean de buena calidad.

Pero la crisis es de deuda privada, principalmente bancaria y provoca restricción de crédito, cierre de empresas y depresión. Bancos españoles han intentado esta semana emitir bonos pero pocos lo han conseguido y captando poca cantidad a corto plazo y a diferenciales muy amplios todavía.

Tras el artículo algo exagerado del Telegraph advirtiendo de la insolvencia de España, Reuters publicó una dura nota sobre las refinanciaciones de nuestro sistema bancario y sus necesidades de capital. El personal sigue hablando de crisis de cajas, pero Reuters habla de bancos e incluye a los dos grandes. FT se hizo eco de la noticia. Guindos tuvo que negarlo por enésima vez, tras salir del Eurogrupo. Pero el jueves Merkel mandaba una bomba de profundidad a Rajoy y la Comisión. El mensaje es: los bancos españoles necesitan más capital y fue un error pedir sólo 40.000 mill. del rescate.

La pasada semana este economista observador criticó a Rajoy y la Comisión por rechazar la propuesta de Rubalcaba de reestructurar la deuda de las familias para frenar los desahucios sin leerla. Y ahora es la propia Merkel la que apoya al líder de la oposición española en una escena propia de los Hermanos Marx. Ya sabíamos que Merkel no tiene ningún respeto a Rajoy pero esto supera todos los niveles imaginables.

Merkel sigue haciendo el juego sucio de tirar la piedra y esconder la mano y siempre en función de sus intereses electorales. Pero dos más dos son cuatro aunque lo diga Merkel. En esta ocasión la Canciller acierta como este economista explica en su libro y propone medidas para parar la restricción de crédito, principal problema de nuestra querida España.

Los neocon en España no paran de contaminar en los medios. Están atacando con dureza a este economista observador, lo cual es una señal que confirma que mi libro y me mensaje está llegando a la opinión pública y leer sus insultos me da más fuerza para continuar. Ahora vuelven con la Curva de Laffer y dicen que la subida del IRPF provocó una caída de la recaudación fiscal. Primero el empleo y los salarios cayeron más del 5% en 2012 y el IRPF recaudó casi lo mismo que en 2011. Sin esa subida del impuesto la recaudación habría caído un 0,5% del PIB y para no ampliar el déficit Rajoy le habría metido otro tajo al estado del bienestar que es la única obsesión de los neocon. La subida del IVA aumentó la recaudación en otros 5.000 mill a pesar de que las ventas minoristas y el consumo se ha desplomado un 10% en el último año.

Seguimos por el camino equivocado, sin que nadie asuma la responsabilidad de los miles de empresas cerradas y los millones de empleos destruidos el último año. Este economista observador seguirá con la presentación de su libro convenciendo con la palabra y los hechos y buscando adeptos para decirle a nuestro Gobierno español y europeo que están equivocados y que eligiendo el camino correcto Hay Vida Después de la Crisis.

Si quieres ir a Cádiz desde Madrid hay que coger la carretera de Andalucía. Si te equivocas y coges la de La Coruña cuanto antes te des cuenta menos tiempo perderás en recorrer el camino andado.

El problema es que Rajoy y Merkel siguen por el camino equivocado sin hacer caso al GPS y el coste de sus errores en una depresión serán más empresas cerradas, más empleos y destruidos y más personas cayendo en la trampa de la pobreza. A todas esas personas para no caer en la desesperación les recomiendo leer mi libro para entender que Hay Vida Después de esta maldita crisis y para que peleen y luchen junto con este economista observador para conseguir cambiar el rumbo de nuestra economía.

Ánimo, podemos.

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Este economista observador está cumpliendo un sueño imposible. No he arriesgado mi vida ni mi logro es comparable al de Sebastián y sus compañeros. Pero he conseguido escribir un libro sin desatender mis tareas profesionales, académicas y familiares. Comencé a escribir el pasado verano y no te tenido ninguna queja de mis clientes. He seguido dando clase y he tenido que dar un curso nuevo en Icade y el último día de clase mis alumnos me despidieron con un aplauso inmerecido digno de una estrella de ópera. Y ahora tras publicar este blog me voy a explicar a los niños de la guardería de mi niño mi oficio de economista. Ya lo hice con mi niña es una de las clases más difíciles que he dado nunca en mi vida.

El día que vi por primera vez el libro en papel en la sede de la editorial fue muy emocionante. Pero ayer cuando leí la prepublicación en El País de mi libro se me saltaron las lágrimas de la emoción. El periódico que yo leía de estudiante, en el que aprendía lecciones magistrales cada domingo de grandes economistas, publicaba una página entera de mi libro. Muy pocos economistas en nuestra querida España han conseguido ese 8.000.

Pero todos los medios quieren promocionar el libro y entrevistar a este economista observador. Si una multinacional quisiera hacer una promoción similar a la que yo ya tengo planificada con mi libro para el próximo mes tendría que presupuestar millones de euros. Yo saldré en todas las televisiones radio, prensa escrita e internet internacionales, nacionales y locales sin coste.

La gente me pregunta el secreto. Me lo enseñó mi madre y mis abuelos desde muy pequeñito “haz el bien y no mires a quien” En la última década he atendido medios de comunicación desinteresadamente. Con mucha paciencia, siempre he explicado al reportero el problema antes de darle mi opinión. Nunca he usado ese poder para vender nada. Sólo he pretendido que la sociedad tuviese información y opinión para crear su propio criterio.

He conseguido todo esto manteniendo prestigio académico. Es muy gratificante cuando me invitan en una universidad a dar una conferencia ver a mis colegas profesores hablando tan bien de este economista observador y agradecimiento mi labor de divulgación rigurosa para elevar el debate y el conocimiento de economía de nuestra querida España. Me siguen llamando los gobiernos para asesorarles, de todas las ideologías y de todos los continentes, instituciones internacionales, empresas y bancos nacionales e internacionales, etc.

Pero voy a serte sincero. En este momento nada me hace más feliz que ver el agradecimiento de la gente por la calle y en Twitter cuando me dicen que están ya deseosos de leer mi libro. Saldrá este jueves 16 en librerías y en ebook y en Amazon ya lidera las ventas de libros de economía. El libro está escrito para un público generalista e hicimos un gran esfuerzo de edición para eliminar tecnicismo y jerga de economistas. Esto retrasó la publicación pero creo que ha merecido la pena. Por lo tanto, el objetivo es que lidere las ventas totales, no sólo de economía.

Ahora sólo tengo un objetivo que el libro se venda. No es una motivación egoísta, si las ventas van bien ya tengo pensado a quien le voy a donar dinero para que siga ayudando a tanta gente que lo pasa mal en nuestra querida España. Me interesa que el libro se lea y que los españoles comprendan la patología a la que nos enfrentamos. Que entiendan que será duro pero que tiene solución. Y que sepan que en el libro hay un plan para salir de esta maldita crisis.

Lo más impactante del otro día en Córdoba no fue la charla de Sebastián. Fue saber que me sigue por los medios, que me quiere conocer y leer mi libro. Esto me está sucediendo con miles de seguidores y el libro está permitiendo cumplir uno de mis sueños imposibles. Gracias de corazón por estar al otro lado.

Hoy leo en la prensa que el PSOE ha hecho suya la propuesta. Me alegra aunque a este economista observador le gustaría mucho más que fuera el Gobierno el que ahora coja el guante y la lleve a buen puerto.

La situación social es insostenible y la Plataforma Anti Desahucios ha tenido un gran mérito al canalizar todo ese descontento social con más de un millón de firmas. Las depresiones generan infelicidad y si los gobiernos no resuelven los problemas económicos, la economía no es entrópica y estalla por cualquier lado.

Pero como nos enseñan desde América Latina que han padecido varias crisis de esta magnitud, “cuando llega el caos pierdes el control” De negarse a aceptar la dación en pago, el Gobierno ha pasado a proponer que sea obligatoria para familias de rentas bajas en la reforma de la Ley Hipotecaria que se está tramitando en el Congreso.

La dación en pago es una herramienta que debe estar en manos del juez para evitar exclusión financiera extrema. Pero no resuelve el drama de casas vacías y gente sin casas. La Junta de Andalucía ha dado un paso más que ha sido seguido por más CCAA. La propuesta era para rentas bajas mantener a la familia en la casa y pagar un 2% del valor de la misma al banco durante 3 años.

Esta medida mantiene a la familia en la casa pero no deja de ser transitoria y el problema desgraciadamente, como acaba de reconocer el propio Gobierno en su cuadro macro que ha enviado a Bruselas, es permanente. Lo que no le gustó a este economista observador de la medida andaluza fue llamarla expropiación y la forma en la que la vendió la Consejera.

La Consejera es comunista y debe ser que esto de la expropiación le pone. Pero lo que consiguió fue que se hablará más del nombre que de la medida y parte de la energía se le fue por el tubo de escape. La obligación que plantea el Gobierno de dación en pago es mucho más dura con las entidades y además no tiene ninguna remuneración adicional. Por lo tanto es peor para la familia que la de la Junta ya que les deja en la calle y peor para el banco que le deja una vivienda que no podrá vender con un coste hundido brutal.

La propuesta del PSOE está basada en el Plan Obama 2009 y Roosevelt 1933 y ha sido propuesta por el FMI para la economía española. Se trata de identificar deudores de buena fe con causas objetivas para no poder pagar la hipoteca. Se estima su capacidad de pago y se hace una quita de las familias. Se limita por renta para no gastar los escasos recursos públicos en gente que no lo necesita.

Los detalles técnicos de la instrumentalización son claves pero siendo el FMI el asesor técnico del MoU y el que hace la propuesta no será difícil diseñar un sistema de incentivos para que el plan llegue a buen puerto. En mi libro Hay Vida Después de la Crisis, que estará en las librerías la próxima semana, explico el Plan en detalle. Este Plan es preventivo ya que evitará más morosidad al sistema bancario y ayudará a reactivar antes el crédito a empresas y familias, condición necesaria para parar la depresión y la sangría del paro.

Sólo hay un puerto en este caso, evitar que miles de familias de nuestra querida España se vean obligados a abandonar sus casas. El Plan presentado ayer demuestra que hay vida inteligente en el PSOE. Ahora deseo de todo corazón que se confirme que hay vida inteligente en el Gobierno. La pobreza extrema y los desahucios son un tema de estado y debería estar fuera de las luchas partidistas.

Ánimo, podemos.

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Según la Comisión el empleo seguirá cayendo, los salarios reales caerán, el gobierno sube impuestos y reduce prestaciones y la tasa de ahorro está constante. ¿Cómo es posible que el consumo no caiga?

Este truco de Excel que hace que el de Reinhart y Rogoff parezca un juego de niños les permite estimar que el PIB en el segundo trimestre de 2013 caerá sólo el 0,2% trimestral y se estabilizará a final de año. Es increíble pero cierto. La Comisión estima que el crecimiento potencial de nuestra querida España es -1,5%. Esto significa que si crecemos por encima de este nivel estaríamos reduciendo nuestra tasa de paro con respecto a la estructural y provocando presiones inflacionistas. Si Arthur Okun levantará la cabeza pediría que les quitaran los títulos para ejercer como economistas a todos ellos.

En 2014 habrá milagro ya que esperan que nuestra economía crezca a velocidad de crucero del 2% anualizado, deje de destruir empleo y haya intenso ciclo de inversión en capital de nuestras empresas que crecerá por encima del 6%. Habrá terminado la restricción de crédito. Y de postre, con un aumento del deflactor de precios brutal en 2013 que deteriora nuestra competitividad, la Comisión espera que nuestras exportaciones en 2014 crezcan el doble que las alemanas. Bienvenidos al mundo de la economía feliz.

Este es el diagnóstico de los médicos que evalúan el trabajo de nuestro gobierno cuyo cuadro era aún más surrealista que el de la Comisión. Con estas pruebas de diagnóstico lo normal es que el médico siga equivocándose en el tratamiento y la medicación. En la vida real si el paciente sufre algún problema el médico puede acabar en la cárcel. En la vida virtual europea pase lo que pase los de la Comisión se jubilarán con pensiones millonarias.

El 30 de julio el INE publicará el PIB preliminar del PIB y ya podremos estimar los errores de previsión de la Comisión y del Gobierno. Pero tranquilos, cortarán y pegarán en el Excel y nos dirán que en 2015 seguro que salimos de la crisis. Si hay algún problema nadie en Europa asumirá ninguna responsabilidad, como acabamos de comprobar en la crisis de Chipre, y dirán que la culpa de la crisis del Euro va fue de Bill Gates por inventar el excel.

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Las exportaciones turísticas en febrero estuvieron estancadas con respecto a febrero de 2012. Es por un efecto precios y subida del IVA. Si eliminas eso en la contabilidad nacional estarán cayendo como lo hace la llegada de turistas. Casi la mitad de la reducción del déficit por cuenta corriente se debe al hundimiento de la demanda interna que se refleja en un desplome de nuestras importaciones de bienes. Si no fuera por el drama del paro que afecta ya a 6,2 mill. de ciudadanos la milonga que cuenta el Gobierno que la eliminación del déficit exterior anticipa la recuperación sería hasta cómica para un economista observador.

Pero lo más determinante es la cuenta financiera. Nuestra deuda externa es de 1,8 bill. más de la mitad bancaria. Por lo tanto los flujos financieros con el exterior determinan la restricción de crédito de nuestra querida España que es la principal causa en estos momentos para explicar nuestra depresión y la elevada tasa de paro. La mayoría de economistas aún no han entendido esto. Por lo tanto es comprensible que el Gobierno y los medios de comunicación anden despistados buscando causas y soluciones de la crisis. En mi libro Hay Vida después de la Crisis lo explico en detalle y accesible hasta para economistas y doy ejemplos de otras crisis en otros países para proponer una plan que saque a nuestra querida España de esta maldita crisis.

La cuenta financiera da una señal preocupante. Tras varios meses bajo el efecto Draghi en febrero volvimos a ver emigrar a los inversores internacionales. La inversión en cartera de bonos y acciones de no residentes disminuyó en 1.100 mill. No es una cantidad muy elevada si se compara con las fugas masivas del pasado año durante la crisis de Bankia. Pero es una señal preocupante que indica que la confianza en nuestra querida España y su capacidad de pago se han deteriorado.

¿Qué pasó en febrero que justifique la fuga? En febrero aparecieron los papeles de Bárcenas y el Presidente del Gobierno tuvo que comparecer para negar haber cobrado sobresueldos en sobre valga la redundancia. Los costes de la corrupción son elevados pero a veces difíciles de cuantificar. En este caso el impacto de la crisis política provocó una fuga de capitales e intensificó la restricción de crédito.

Según la encuesta del BCE a pymes europeas, 3 de cada 4 pymes españoles responde que les subieron sus costes de financiación durante el 1tr13, 1 de cada 2 que el banco les exigió más garantías y 1 de cada 3 tuvo más restricción de cantidad de crédito en pólizas para financiación a corto plazo. Las empresas cuyos márgenes no soporten más costes financieros, que no dispongan de más garantías y que tuvieran dispuesta la póliza y sin caja para devolverla habrán echado el cierre y esta es la principal causa para explicar la brutal destrucción de empleo del 1tr13.

En febrero la tenencia de deuda pública por parte de extranjeros cayó en 4.000 mill. Mientras que la banca española la aumentó en 13.000 mill. En ese mes nuestros bancos además devolvieron 44.000 mill al BCE. ¿De dónde salió el dinero? De la restricción de crédito que se refleja en la tasa de paro. La evidencia del credit crunch es aplastante pero nuestros bancos y el Gobierno lo niegan a coro con el rollo de la ausencia de demanda sana. La banca se está disparando en el pie ya que su morosidad de empresas crece exponencialmente y el precio de la vivienda, su principal activo, se ha desplomado.

El problema es que acabamos de mandar a Bruselas un plan con más ajustes, este jueves el BCE saldrá con más paracetamol y Merkel ya ha advertido que la austeridad y la deflación es el camino de la virtud. Por desgracia, el año que viene las cifras de febrero de este año y este post nos parecerán optimistas.

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Jimeno nos dio un curso de macro maravilloso. Este economista observador sacó muy buena nota en los exámenes parciales y se presentó al examen final para subir nota. El examen fue analizar el cuadro macro del Gobierno y saqué sobresaliente. Luego cuando llegué a Intermoney en 2004 me di cuenta que a pesar de tener una base conceptual sólida sobre el comportamiento del ciclo económico, mis conocimientos del mismo eran mínimos como les sucede a la mayoría de economistas.

Después de nueve años a mis espaldas en Intermoney estudiando ciclos por todo el planeta pero especialmente en mi querida España y de haber aprendido de grandes economistas del ciclo, sólo sé que no sé nada. Pero si tengo un mayor conocimiento sobre cada una de las variables que determinan la oferta y la demanda agregada, su correlación con el ciclo y su interralación. También sobre el comportamiento de las economías ante cambios en las políticas económicas y ante los precios relativos, principalmente tipos de interés, tipos de cambio, salarios, márgenes empresariales y precios de las materias primas.

La capacidad de los economistas para predecir a más de tres meses vista es muy reducida, igual que la del resto de seres humanos. Sin embargo, cuando hay que diseñar la política económica es necesario hacer un ejercicio de proyección. La clave no es afinar en la economía de la décima. La clave es tener un buen diagnóstico de la situación cíclica y de los problemas estructurales de la economía y proyectar un relato coherente con la teoría económica y lo que conocemos de los ciclos.

El relato presentado el viernes por el Gobierno es muy incoherente. Empieza con una revisión de la tasa de paro en 2013 es de 3 puntos porcentuales o sea 600.000 desempleados más de los que esperaban hace un año. Es evidente que el diagnóstico y las medidas aplicadas por el Gobierno el pasado año han tenido efectos devastadores sobre la economía. Pero preguntado el ministro ¿qué ha fallado? Respondía que el peor comportamiento de la economía mundial. La realidad es que la previsión del FMI para 2013 que acaba de hacer en abril y la que hizo hace un año apenas ha variado y el mundo crece por encima de su promedio histórico.

El principal problema estructural de la economía española es su elevado endeudamiento, especialmente con el exterior, especialmente bancario y especialmente a corto plazo. La única salida es generar un superávit por cuenta corriente, como ha sucedido en nuestra querida España y en el resto de países con problemas de financiación en la historia de la humanidad. Por eso a este economista observador no deja de sorprenderla que el Gobierno se atribuya el éxito de la corrección del déficit exterior. El saldo exterior es una variable endógena del sistema y su corrección en 2012 tiene que ver con la depresión interna y que se refleja en la tasa de paro, la cual el gobierno ni vio ni creo que quiera ver.

En segundo lugar, en 2012 nuestras exportaciones han tenido el peor comportamiento desde 2009. Esto no es atribuible al Gobierno ya que el problema ha sido la caída de la demanda de nuestros principales clientes, especialmente Francia, Alemania y Portugal y la apreciación del Euro contra el dólar. Y este mal comportamiento tampoco es responsabilidad del Gobierno ni tiene nada que ver con nuestra política económica.

Además del conocimiento de los ciclos, este economista observador ha dado durante diez años clases de macroeconomía internacional donde explicaba esta tipología de crisis de deuda y le he dedicado muchas horas de vuelo a la investigación y el estudio de muchos casos en las historia y en los cincos continentes.

Para salir de esta trampa además de una contracción de la demanda interna es necesario engancharte al crecimiento de tus clientes exteriores y contar con un tipo de cambio infravalorado que facilite el proceso. Nuestra desgracia es que nuestros principales clientes europeos están cometiendo los mismos errores de política económica que nosotros y el BCE está dominado por sus complejos morales y permite que el euro sea la moneda más sobrevalorada del planeta.

En este escenario y si no cambia la política económica europea, especialmente la monetaria, todo el ajuste se tendrá que seguir haciendo vía desplome del consumo y caída de salarios. Sin embargo, el Gobierno espera en 2014 un crecimiento brutal de nuestras exportaciones, una subida de los precios y de los salarios y que el consumo se estabilice. Vuelvo a repetir o cambia radicalmente la política económica europea o la probabilidad de que se cumpla el cuadro macro del Gobierno está próxima a cero.

El problema es que las principales variables que determinarán la salida de la crisis de nuestra querida España están fuera del cuadro macro. La caída de salarios y la pérdida de empleo aumentan el temor de los inversores al impago de nuestra deuda que en el casi de las familias es una de las mayores del mundo y supera el 80% del PIB. La bajada de salarios hunde la capacidad de pago y hace que todo el ajuste de la burbuja inmobiliaria sea vía precios y no cantidades. Como los bancos sólo tienen créditos que los inversores temen que no van a cobrar y se quedan con casas que cada día valen menos, la solvencia de nuestros bancos se deteriora, no tienen acceso a los mercados y eso explica la brutal restricción de crédito que están padeciendo nuestras empresas y nuestras familias.

La restricción de crédito limita la capacidad de las empresas y familias para invertir y sin embargo el Gobierno espera que se estabilice en 2014. De nuevo o cambia radicalmente la política económica  europea o la probabilidad es próxima cero. Dentro la tasa de paro subirá por encima del 28%, la mayor parte de los desempleados habrán perdido su prestación por desempleo y la situación social será insostenible. Y lo que no es sostenible acaba estallando.

Este economista observador lleva meses advirtiendo que no vamos bien. Ahora tras la tasa de paro del primer trimestre la mayoría de la sociedad coincide con esta visión. La mayoría de las personas que me reconocen por la calle siempre me preguntan ¿ya estamos saliendo? Están deseando que les diga que si pero cuando les digo que no vamos bien lo asumen con realismo y con resignación. Es duro quitar la ilusión a esa gente pero es mi obligación como economista decirles la verdad. Pero también decirles hay vida detrás de la crisis.

Este es el título de mi libro que está a punto de estar en bibliotecas y dar esperanza a toda esta gente fue la principal motivación que me llevo a escribirlo hace año. Cuando tuvimos la reunión con la editorial para comenzar con el proyecto en junio de 2012 les advertí que cuando saliera el libro esta primavera estaríamos con una tasa de paro que llevaría a la sociedad a la desesperanza.

Los que lean mi libro comprobarán que si cambiamos las políticas, las ideas y la moral imperante en Europa hay solución. Y para cada uno de los problemas sin resolver en mi libro hay soluciones. En España hay planes para parar los deshaucios estabilizar el mercado de la vivienda y el sistema bancario. Una reforma fiscal y de la administración pública. Y en el ámbito europeo hay un plan para resolver la crisis del Euro y volver a crecer. Ánimo podemos.

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Pero los datos más dramáticos son los de empleo que como siempre explica este economista observador es el mejor indicador de coyuntura y han sido peor de lo esperado. El ministro de economía hablaba ayer que sólo hay que mirar los indicadores adelantados. Este economista observador explicó hace dos días que los indicadores adelantados anticipan que la recesión seguirá siendo muy intensa en el 2tr13, que las exportaciones se han parado en seco y que las perspectivas para nuestros clientes europeos de exportación anticipan un deterioro en 2013. El ministro lleva viendo la recuperación desde hace un año y recuerda a las personas que se quedan pérdidas en el desierto, deshidratadas, con insolación y ven alucinaciones.

Pero los indicadores coincidentes y retrasados también hay que mirarlos ya que confirman tendencia. La EPA de hoy confirma los efectos devastadores del austericidio en una crisis de deuda con restricción de crédito. También el fracaso de la estrategia neocon de la política económica española que es más simple que la de Barrio Sésamo. La EPA es el resultado de diseñar tus políticas en ideaa como “no se puede gastar más de lo que se tiene” o “no somos competitivos”. Esto es una crisis compleja y necesita algo más que una ameba para resolverla.

En el 1tr13 se destruyeron 322.200 puestos de trabajo.  O sea 3.600 personas perdieron su empleo en cada día. Tengamos en cuenta que la Semana Santa cayó en marzo y esa semana suavizó la destrucción o la situación habría sido aún peor. Se destruye empleo sin distinción de sexos ni de edad. Todos los sectores destruyen empleo. La agricultura el doble que el 1tr12 y la industria con la misma intensidad que el año anterior.  

La construcción parece que llega al límite y ha destruido 24.000 empleos versus 90.000 en el 1tr12. Y servicios 170.000 empleos. Nos contarán la milonga que el dato es bueno ya que se destruyen empleo público y eso sienta las bases para la recuperación. Primero es falso. En el 1tr13 se destruyeron 250.000 empleos privados que es una barbaridad. Y segundo la destrucción de empleo público supone una política fiscal procícicla y eso contradice el argumento de recuperación y de la salida de crisis del Gobierno y de todo su coro de ángeles.

Alguien le debería explicar al Presidente que desde que se producen las causas de los problemas económicos hasta que se ven sus efectos hay un tiempo precioso para tomar decisiones. La política económica europea es desastrosa y en España seguimos sin sanear el sistema bancario, sin estabilizar el crédito y el mercado de la vivienda. La clave es reconocer el fracaso de la política económica que confirma tener 6,2 millones de personas en paro el 27,2% e ir con un relato realista a las Cumbres europeas y los Eurogrupos. Si le contamos a Merkel y a Draghi que estamos saliendo de la crisis pensarán, “entonces para que aprobar estímulos”.

Si no se cambia la política económica y la ideología que la sustenta, en abril de 2014 seguiremos diciendo que la recuperación llegará en 2015. Pero en nuestra querida España habrá más de 6,5% millones de parados, dos tercios sin prestación por desempleo y en la pobreza y muchos de ellos en pobreza extrema.

Entonces la situación social estallará. Este es el principal temor de este economista observador ya que cuando eso sucede pierdes el control y el gobierno queda deslegitimado para tomar decisiones. Actuando ahora, haciendo todo bien y con el viento favorable la misión será como la Odisea de Ulises pero este economista observador te garantiza que hay vida después de la crisis. Si seguimos en la negación absoluta de la realidad, el año que viene todo será más complicado y habrá vida pero de mucha peor calidad.

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El mejor indicador adelantado de ciclo que disponemos son los PMI y en abril han vuelto a caer, especialmente en Alemania que se ha situado de nuevo por debajo de 50. Según Markit, empresa que estima los PMI, el PIB de la Eurozona puede caer en el 1tr13 próximo a 0,3% trimestral y 0,4% en el 2tr13.

En España el Banco de España ha publicado hoy su estimación de PIB del 1tr13 y espera una caída del 0,5% trimestral. El Gobierno y el coro de ángeles que ya vislumbran la recuperación han cantado el aleluya.

Si la economía sigue cayendo a este ritmo en el conjunto del año caerá próxima al 2%. El PMI para España anticipa que en el 2tr13 la caída será similar. Aunque no conocemos aún la EPA de este jueves con caídas de 0,5% del PIB la caída del empleo estará próxima al 1% trimestral. Si seguimos a este ritmo la destrucción de empleo en 2013 estará próxima al 4%. De momento el jueves el paro próximo al 27% y a 6,2 mill de desempleados, más de la mitad sin ningún tipo de prestación.

La composición del PIB también es preocupante. Se modera la caída del consumo y de la inversión. La del consumo está distorsionada por el Plan PIVE para subvencionar las ventas de coches. Sin duda, como anticipó este economista observador, la aprobación del Plan PIVE fue una buena medida para amortiguar el impacto de la subida del IVA sobre las ventas de coches. Pero no nos hagamos trampas al solitario. La medida tiene efectos transitorios y cuando se elimine las ventas se desplomarán como pasó con el Plan anterior.

La inversión se modera pero sigue cayendo con muchísima fuerza indicando que las empresas siguen sin ver el horizonte de su negocio claro y continúan con el pie levantado del acelerador. Y el dato más preocupante que este economista observador lleva meses advirtiendo y nos anticipaban los PMI de nuestra querida España es que las exportaciones en el 1tr13 estuvieron estancadas después de haber caída en el 4tr12. El único motor de crecimiento se ha parado. Las exportaciones de bienes crecen tímidamente impulsadas por el fuerte tirón del tren a la Meca que compensa la caída de ventas en Europa. Y el turismo extranjero ha empezado a caer.

Hoy se filtra que Bruselas nos podría retrasar el objetivo de déficit. Buena noticia que este economista observador lleva pidiendo desde el verano de 2011. Pero esto suavizará la caída de nuestra demanda interna pero no nos sacará de la crisis. Hacen falta estímulos fiscales en otros países con margen para que al menos la política fiscal del área sea neutral. Y hace falta que el BCE sea más activo. Si la reacción es únicamente bajar los tipos 25 o 50 pb será otro gatillazo de super Draghi. Y queda estabilizar las deudas que no se pueden pagar y será necesaria unión bancaria, unión fiscal y Eurobono. Todo esto último ni está ni se les espera.

Si uno mira las hemerotecas y videotecas y compara estos fríos datos con las sandeces que se han dicho en nuestra querida España en los últimos meses a uno le entran ganas de coger el pasaporte y salir corriendo. La parte emocional de mi cerebro me sigue atando a nuestra querida España.

El 16 de mayo sale publicado mi libro en librearías y ebook “Hay vida después de la crisis” donde este economista observador explica todas las dudas que siempre tuviste y no te atreviste a preguntar sobre la crisis Subprime, la Gran Recesión, la Crisis del Euro y la crisis de nuestra querida España. En el libro se identifican los problemas sin resolver y se aportan soluciones para salir de esta maldita crisis. Para garantizar la efectividad de las medidas se explican casos de éxito en crisis de deuda de otros países donde han funcionado. Ánimo, podemos.

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El dinero es un bien escaso y el gasto público además de eficiente se debe financiar. Por esa razón en ocasiones los gobiernos deben tomar medidas que no gustan a sus votantes como es el caso actual.

Los economistas no debemos interpretar preferencias colectivas. Si queremos hacer eso, lo democrático es entrar en política y contárselo a los ciudadanos en unas elecciones y conseguir su voto. Pero si podemos hacer una labor técnica e independiente que es la misión de una agencia fiscal.

Este economista observador ha criticado a la Troika pero no todo lo que propone Bruselas es negativo per se. España tendrá una Agencia Fiscal Independiente gracias a las presiones de Bruselas y eso es muy positivo y merece el elogio de este economista observador.

El ejemplo a seguir es la Oficina del Presupuesto del Congreso CBO en EEUU. La oficina se creó en los años 80’s con el déficit público en niveles muy elevados como es la situación actual de nuestra querida España. La oficina depende del Congreso y refuerza la división de poderes y el control al ejecutivo. Los partidos proponen candidatos pero son economistas con gran prestigio e independientes. El partido republicano ha elegido a Gregory Mankiw y los demócratas a Jeffrey Frankel. Ambos son profesores de Harvard y grandes economistas. No todos los economistas pensamos igual sobre la política fiscal y los partidos buscan simpatías con sus ideas. Pero la independencia debe estar fuera de toda duda.

Como me enseñó uno de mis maestros la independencia financiera es condición necesaria de la independencia individual. Los economistas que formen parte de ese consejo deben tener su vida resuelta sin necesidad del sueldo que se asigne por formar parte de la Agencia. De lo contrario, ese será un consejo bizcochable lleno de pesebreros y habremos hecho una revolución para que no cambie nada.

El CBO elabora su cuadro macroeconómico independiente del Gobierno y su estimación de crecimiento tendencial de la economía. Con este escenario y con las leyes aprobadas en el Congreso proyecta a 10 años los ingresos y gastos públicos, el déficit y la deuda pública. Además, estiman el impacto de cada medida fiscal, tanto de ingresos como de gastos, y de los programas electorales. Esto cuantifica las medidas, eleva el nivel del debate público y mejora la definición de las preferencias sociales.

En España ya existe algo similar pero como siempre es informal. Este economista observador ha participado en reuniones con este gobierno y con el gobierno anterior para dar su opinión sobre la evolución de la economía y las perspectivas fiscales para elaborar el programa de estabilidad que se envía a Bruselas.

Se trata de poner luz y taquígrafos y que la sociedad sea participe de esas reuniones. También es importante que los economistas tengan independencia financiera de las grandes empresas para evitar meter a los lobbys en la Agencia y cargarse su independencia.

De momento las vibraciones de este economista observador no son buenas. La Agencia la nombra el Gobierno y dependerá del Ministerio de Hacienda. Hacienda ya tiene el Instituto de Estudios Fiscales que cumple esa misión, pero no es independiente. Esperemos que esto cambie en el trámite parlamentario para que la nueva Agencia, cómo la mujer del Cesar, además ser independiente, lo parezca.

Su última película no describe en profundidad su biografía política pero si la personal. La hija de un tendero gobernando a los hijos de la oligarquía educados en Eton y encima mujer tiene todo el mérito.

Cuando Thatcher llega al poder, el Reino Unido está bajo un programa del FMI como ahora lo estamos nosotros con el rescate bancario o lo están Portugal o Grecia. La economía británica era muy dependiente del petróleo y su estructura productiva dejo de ser competitiva. Thatcher llego con su propuesta de liberalización que era la apropiada pero como siempre sucede en la historia sobrerreaccionó.

Este economista observador es defensor de economías mixtas donde el pilar del sistema es la economía de mercado pero donde el estado tiene un papel relevante en el diseño de reglas, en exigir que se cumplan y en proveer bienes que o bien el mercado no consigue hacerlo o lo hace insatisfactoriamente para las necesidades sociales. La educación es un buen ejemplo. Alguien que nace pobre de solemnidad está condenado a ser analfabeto y sólo una intervención pública consigue garantizar la igualdad de oportunidades y  que la sociedad sea gobernada por los mejores y no por los más ricos.

Los ajustes de Thatcher fueron brutales y los británicos le retiraron su confianza y estaba condenada a perder las elecciones. Unos locos y desesperados tiranos argentinos la sacaron del ostracismo político con la guerra de las Malvinas. Si hubiera perdido esas elecciones la historia hoy diría que había fracasado. Así se escribe la historia. En España no parece ni sería deseable una guerra por lo que ya sabemos cuál es el destino más probable de Rajoy en las próximas elecciones, aunque el político nunca asume su destino si le lleva a perder el poder.

De una economía esclerótica y poco competitiva Thatcher pasó a una excesivamente desregulada y privatizada. Adam Smith nos enseñó de qué depende la riqueza de las Naciones. De la productividad y es necesario acumular capital privado pero también público. Los que quieran saber los efectos de las privatizaciones en la sanidad y el transporte público sobre la acumulación del capital y la calidad de las infraestructuras que se pasen por el Reino Unido y comprueben los efectos del Thatcherismo.

Hay mucho mito sobre la eficacia del Thatcherismo. Thatcher llegó al poder con una economía en una profunda recesión. Con un estado que se gastaba el 42% del PIB, ingresaba el 39% del PIB y tenía casi equilibrió primario antes del pago de intereses. Major heredó el legado de Thatcher y en la crisis de 1992, el estado seguía gastando el 42% del PIB pero la recaudación se había desplomado hasta el 35% del PIB y un déficit primario del 6% del PIB. El legado de Thatcher fue un déficit público crónico que Tony Blair y su tercera vía no supieron resolver ni combatir, ya que nunca acabaron con la idea maligna de que pagar impuestos es un mal y el estado es el problema de todos los males que nos asolan. Pagar impuestos es un mal necesario para financiar los servicios públicos. El debate debe ser si el gasto público es eficiente y se puede financiar y acabar con el maniqueísmo que Thatcher impuso a la sociedad occidental.

El otro Frankestein que creó Thatcher y que es una bomba de relojería se llama la City de Londres. La mitad del sistema bancario británico ha quebrado y ha sido nacionalizado y su deuda desproporcionada hace que la deuda total del Reino Unido sea 5 veces el PIB por 3,5 veces en nuestra querida España. Y nadie sabe como la van a poder pagar. Tampoco fue eficaz en desarrollar una economía competitiva que sustituyera con nuevos sectores la pérdida de la industria pesada que ella se encargó de liquidar, como si ha sucedido en EEUU. Por ambas razones las políticas cuantitativas no han conseguido reactivar la economía y el crédito en Reino Unido y si lo están haciendo en EEUU.

Thatcher ha muerto y este economista observador le desea que descanse en paz. Como nos enseñó keynes, “el peligro no son las personas o los intereses creados, sino las ideas”. Ella se ha ido pero sus ideas perdurarán y muchas de ellas son extremadamente nocivas para la sociedad. Este economista observador luchará contra esas ideas hasta la extenuación con el único fin de dejar a sus hijos una sociedad mejor que la que él se encontró.

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La demanda fue interpuesta por la oposición socialista pero apoyada por el Presidente de la República Cavaco Silva, del mismo partido que el Gobierno. Passos Coelho ganó las elecciones con mayoría absoluta en la primavera de 2011, forzando una salida agónica de su antecesor que tuvo que presentarse a las elecciones negociando un rescate con la Troika. Ahora Passos tiene la menor aprobación de su sociedad de los líderes europeos y la sentencia es un duro mazazo político.

Pero como siempre repite este economista observador cada día entiende menos de política, por lo que analicemos las implicaciones económicas de la medida. Aunque para meter presión a los miembros del alto Tribunal el gobierno luso tocó las trompetas del apocalipsis, lo cierto es que la medida incluso puede acabar siendo beneficiosa y darle argumentos para renegociar mejores condiciones en Berlín.

En noviembre de 2011, este economista observador estuvo en Lisboa y ya advirtió en este blog que Portugal se dirigía con aquella política económica a la insostenibilidad de su deuda. Hay cuatro variables determinantes para analizar si una deuda es sostenible lo cual significa si se podrá devolver los préstamos: i) crecimiento, ii) tipos de interés, iii) nivel de la deuda pública y iv) saldo fiscal primario, antes del pago de intereses.

En el gráfico se puede observar cómo Portugal ha hecho un esfuerzo fiscal brutal y prácticamente ha eliminado su déficit primario que era del 7% en 2010. La sentencia supone anular ajustes por valor del 1% del PIB y si hay vida inteligente en Europa deberían no exigir nuevas medidas adicionales a Portugal. Portugal es el tercer cliente de exportaciones de nuestra querida España, por lo que la medida también tendría efectos positivos para nosotros.

Tras el rescate en 2010, Portugal ha conseguido no sólo estabilizar el pago de intereses de su deuda pública, sino que en 2012 han sido inferiores a los de 2011. El principal problema de Portugal es el crecimiento. Desde 2010 el ajuste fiscal ha hundido la demanda interna, el empleo y la recaudación pública. La única posibilidad de crecer en ese escenario es vía exportaciones pero en 2012 sus ventas en el exterior han caído.

Portugal ha bajado sus salarios con mayor intensidad que nuestra querida España y ha destruido empleo con la misma voracidad aumentando su productividad. Por lo tanto, su competitividad ha mejorado significativamente en 2012. ¿Cuál es la causa de la bajada de exportaciones? Que sus clientes, principalmente españoles pero también franceses y alemanes, han dejado de consumir.

Aún así Portugal tiene bajísimos niveles de productividad y entró en el Euro en 1999 con un tipo de cambio sobrevalorado. Recordemos que en la crisis cambiaria de 1992, los portugueses no devaluaron su moneda. Para mejorar la productividad los manuales de economía recomiendan aumentar la inversión y el número de máquinas por trabajador. Portugal invierte por debajo del promedio europeo y su gasto en inversión pública y privado está en caída libre. El otro problema de Portugal, consecuencia del anterior, es que su deuda pública ya ha superado el 120% del PIB y el tiempo se ha acabado para nuestros vecinos.

Si Portugal no crece, no pagará. ¿Cómo puede volver a crecer? El estímulo le tiene que venir de fuera: i) hay que avanzar en la unión fiscal, emitir eurobonos y aprobar un Plan Marshall para romper el círculo vicioso baja productividad - baja inversión. ii) además, hay que estabilizar sus deudas. Hay que reestructurar la deuda y respaldar las nuevas emisiones de bonos portugueses con la garantía de un Tesoro único europeo. iii) Hay que sacar a Europa de la recesión y reactivar sus exportaciones. iv) Y, por supuesto, Portugal tiene que seguir mejorando la eficiencia de su economía, sobre todo de su sector público y mejorando su productividad y competitividad.

La otra opción es salirse del Euro. Para los portugueses, como para los españoles, Europa es mucho más que su implicación económica. Europa es la democracia, la libertad, el progreso, la vanguardia, etc. Por esta razón y con buen criterio intentan por todos los medios seguir siendo ciudadanos europeos de pleno derecho.

Pero la dinámica de sostenibilidad de deuda es una ley empírica igual que la ley de la gravedad. Platón recomendaba a sus discípulos formarse antes en las leyes físicas para llegar al estadio último de la dialéctica. Por desgracia, Europa vuelve a estar gobernada por sofistas.

Nuestra querida España, podría soportar la salida del Euro de Chipre, de Eslovenia o de Grecia, pero no de Portugal. Nuestra integración económica y financiera es total. Por esta razón, la causa de los portugueses es la misma que la de los españoles y nuestros vecinos lusos tienen todo el apoyo y la solidaridad de este economista observador.

En nuestra querida España nuestro gobierno dice las mismas cosas que decía el gobierno luso cuando este economista observador visitó Lisboa en noviembre de 2011. Nuestra productividad es muy superior a la portuguesa y nuestra deuda pública inferior. Pero compartimos los mismos problemas de crecimiento y, cómo se observa en el gráfico, nuestra querida España aún tiene un déficit público primario antes del pago de intereses elevadísimo y nos queda aún un duro camino de ajuste fiscal por delante. Si no empezamos a crecer pronto, algo que sólo es un puro espejismo de gente perdida en el desierto y con síntomas de insolación mediática, el próximo año estaremos en la misma encrucijada que Portugal está hoy.

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No obstante, una lectura detallada de los datos ha generado preocupación a este economista observador. En la cuenta corriente la mayor parte de la mejora es por la reducción de la balanza de rentas. Esto es fruto de la fuerte bajada de tipos de interés a corto desde el pasado verano y también por el aumento de la apelación al BCE con respecto a enero de 2012. La carga de intereses se reduce pero te hace más vulnerable y dependiente del respirador del banco central.

En la cuenta financiera hay entradas de inversión extranjera directa por 2.000 mill. Buena noticia que haya empresas que sigan invirtiendo en nuestra querida España. En inversión en cartera, bonos y acciones, han entrado 10.000 mill lo cual es una buena noticia. Pero mirando la estadística del Tesoro, el 100% de la inversión extranjera neta ha ido a comprar deuda pública y la entrada neta en bolsa y deuda privada es nula.

En otras inversiones, básicamente interbancario, han entrado 15.000 mill. Esto también es una buena noticia. Sin embargo, mirando los datos del Tesoro la diferencia entre compra de deuda pública a vencimiento y total es el mercado de repos y la inversión de no residentes prácticamente ha desaparecido en enero. La aportación de capital del FROB en las entidades nacionalizadas se ha hecho con bonos del ESM y se han colocado en repo en los mercados a tipos próximos al 0% y eso ayuda a explicar esa entrada de 15.000 mill.

Esto es una buena noticia pero los bonos del ESM ya se han acabado y la participación de inversores no residentes en el mercado de repos de deuda pública es prácticamente testimonial. Este mercado no sale en las televisiones y es muy especializado pero es como el tapón del cárter en el coche. Si se cae, pierdes el aceite y el motor no lubrica y se funde.

Este economista observador no se cansa de repetir que esto es una crisis de deuda privada y lo que dice la balanza de pagos es que los inversores internacionales son muy reacios a comprar nuestra deuda privada. Muy preocupante es que nuestros bancos no consigan financiare en los mercados internacionales. En enero hubo varias emisiones pero viendo los datos únicamente consiguieron refinanciar los vencimientos. El problema es que hay entidades que emiten y otras que no pero todas tienen vencimientos.

Los bancos que tienen vencimientos y no pueden refinanciarlos en el mercado tienen que reducir el crédito, pelear por los depósitos, apelar al BCE o hacer las tres cosas a la vez. Los datos de enero nos muestran que la confianza de los inversores internacionales en nuestro sistema bancario no se recuperan. Hemos pedido el rescate, ha venido Oliver y Benji, la Troika….. y nada. El estigma continúa y la restricción de crédito también. Y tras el sainete de Chipre todo es susceptible de empeorar.

Hay muchas cosas que arreglar en Europa pero en nuestra querida España también. Tenemos disponibles 60.000 mill del rescate y ya hemos asumido toda la condicionalidad. Nunca la Troika consiguió el control político de un país por tan poco dinero. Ya que estamos troicados usemos ese dinero, pongamos orden en el banco malo y avancemos en el saneamiento. Vuelvo a repetir por enésima vez que la prioridad es usar ese dinero para reestructurar las hipotecas de los deudores de buena fe que no pueden pagar y conseguir que sigan viviendo en sus casas.

La dación en pago que piden las asociaciones de afectados no resuelven el drama y generan más caos y desorden. El deudor pierde la casa y el banco se queda con una vivienda que no sabe cuándo podrá vender y cómo mantenerla. La reestructuración y la quita de la deuda mantienen al deudor en su vivienda.

Los recursos son escasos y el más escaso de todos es el tiempo. En nuestra querida España y en Europa no paramos de despilfarrarlo.

 Supongamos que el déficit acaba en el 7-7,5% sin ayudas a la banca y que Bruselas nos revisa al alza el objetivo para 2013 hasta el 5,5%. Esto en un análisis estático supone un ajuste de más de 15.000 mill. Pero si sumamos la caída de ingresos y el aumento de los gastos de prestaciones por desempleo que provocará la recesión estaríamos hablando otra vez de un ajuste próximo a los 30.000 mill. Ya se han tomado medidas estructurales como la subida del IVA o recortes de gasto. Pero son claramente insuficientes para alcanzar el supuesto objetivo en 2013.

 Si hay que presentar nuevas medidas, cómo sucedió en julio de 2012, con un multiplicador próximo a 1, la caída del PIB en 2013 estaría próxima al 2%. Con este escenario las previsiones para 2014 del Banco parecen poco probables ya que el objetivo para el próximo año de déficit estaría próximo al 4,5% y serían necesarias nuevas medidas de ajuste.

 Con un ajuste fiscal tan intenso por delante e inestabilidad financiera el horizonte de recuperación sigue sin vislumbrarse. Para que se produjera deberíamos ver fuertes estímulos fiscales y monetarios en la Eurozona y una intensa depreciación del Euro. De momento, los líderes europeos siguen atrapados en la traducción en Chipre. Rajoy también está atrapado en su traducción del Debate del Estado de la Nación y sus líos judiciales.

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La pregunta tras el chipriotazo de un inversor o un ahorrador medio es; si lo han hecho en Chipre, ¿por qué no en Irlanda, Grecia, Portugal, Italia España o Eslovenia? La otra pregunta que se hacen los ahorradores chipriotas es; si me han hecho una quita esta vez ¿por qué creerme que ya no me harán más quitas en el futuro? Este tipo de decisiones tienen problemas de inconsistencia temporal y aumentan el riesgo de más fuga de capitales y de depósitos en la Eurozona.

Además en Chipre se produce algo inédito y de difícil explicación para los economistas. Los corralitos son una decisión extrema que sólo se toma cuando se ha producido una fuga de depósitos y con el fin de evitar que el sistema bancario se desangre. Imponer un corralito ex ante para provocar una fuga de depósitos ex post es una decisión con muy pocos precedentes en los últimos tres milenios. La decisión confirma que los conocimientos económicos de los líderes europeos son mínimos, algo determinante para explicar los errores de política económica que han llevado a Europa a estas situaciones extremas. Pero también pone en cuestión los conocimientos económicos de gestión de crisis financieras de sus asesores, de los ministros de economía del Eurogrupo y de las personas que en estos momentos dirigen el FMI.

Un corralito frena en seco la velocidad de circulación del dinero y provoca una profunda depresión. Uno sabe cuando cierra los bancos, pero nunca sabe cuando los va a abrir y cuantos depósitos quedarán en el sistema. La historia nos enseña que hay vida después de un corralito, pero también que deja profundas cicatrices en la confianza de los ciudadanos en su sistema bancario que duran décadas.

Chipre era un paraíso fiscal con un sistema bancario de 7 veces su PIB. Su estructura de financiación era extremadamente vulnerable ya que en 2010, cuando empieza la tragedia griega, tenían tomados depósitos interbancarios por valor de 50.000 mill., 3 veces su PIB. Desde entonces los bancos chipriotas han padecido una fuga de depósitos interbancarios que ha reducido a la mitad esa cantidad y el BCE se ha convertido no es el prestador de última instancia sino en el único. Es la misma historia de Lehman Brothers. Cuando el resto de bancos percibieron que Lehman era insolvente le cortaron sus líneas de financiación interbancario y la entidad murió por asfixia en horas.

En Chipre la muerte por asfixia no se ha producido ya que el BCE ha activado líneas de emergencia para evitar el colapso. El problema es que los bancos chipriotas están nacionalizados o a punto de estarlo y le deben al BCE una cantidad próxima al 100% del PIB. Esta deuda hay que sumarla como deuda pública y tiene preferencia sobre el pago del resto de acreedores, lo cual complica significativamente la solución.

En el activo los bancos chipriotas tenían deuda pública y la quita del 50% que se aplicó a esos bonos aceleró la quiebra y la intervención de varias entidades. Tras su entrada en el Euro en 2004 los precios de la vivienda en Chipre subieron un 50% hasta 2007 y hubo un boom de crédito. Ahora esos préstamos de promotor e hipotecas también les suponen una pérdida a los bancos y aumenta el agujero de capital que ahora intentan tapar.

El nuevo préstamo de la Troika también tendrá preferencia y aumentará la deuda pública hasta el 150% del PIB este año, lo cual complica aún más la solución. El rescate además del impacto del corralito sobre la actividad incluye un plan de ajuste y no contempla ningún plan Marshall o estímulo externo, lo cual condena al país a una depresión y lo mete en una senda hacia ninguna parte.

A pesar de este trágico cuadro clínico, los ahorradores chipriotas apenas habían sacado el 5% de los depósitos desde 2010. Los economistas latinoamericanos que han vivido crisis de este tipo te explican que en sus países habría salido ya el 50%. En Europa los ciudadanos confían en que cuando meten su dinero en el banco está seguro. Esto da tiempo y margen a los políticos para gestionar las crisis bancarias. Pero los líderes europeos han despilfarrado el tiempo con su negación de la realidad y su huida permanente hacia ninguna parte y ahora con su decisión del pasado viernes han abierto una caja de Pandora de consecuencias desconocidas.

El BCE ha advertido que si el martes Chipre no ha aceptado las condiciones del rescate, los bancos chipriotas perderán su acceso a la liquidez del banco central. Esto supone de facto el colapso del sistema y obligaría al país a salirse del Euro y crear su propia moneda para financiar a sus bancos. Eso supondría una intensa devaluación, un default de la deuda externa como en Islandia en 2009. Nadie les libraría del corralito y tendrían que imponer controles de capitales para prohibir la salida de divisas del país.

El problema es que para tomar esta decisión el país necesitará financiación externa. Chipre cerró 2012 con un déficit por cuenta corriente del 3,5% y se gasta el 13% del PIB en importar petróleo. Además tiene muchos vencimientos de deuda externa a corto plazo que tiene que atender. Islandia tuvo el apoyo del FMI. Chipre está buscando el apoyo de Rusia. Si no consigue apoyo externo y salta al vacio, la crisis de Chipre será como la de Argentina en 2001.

Una salida de un país del Euro abriría otra caja de Pandora y provocaría un tsunami financiero en el Mediterráneo que llegaría a las costas griegas, italianas, españolas y portuguesas. Parece que la opción menos costosa sería permitir un plan como el de Islandia sin salirse del Euro. Sin poder depreciar el tipo de cambio Chipre necesitaría urgentemente un Plan Marshall y una condonación de deuda de los socios europeos para sacarlos de este laberinto. El Plan tendría un coste para los contribuyentes europeos de unas décimas del PIB de la Eurozona y la alternativa tiene costes infinitamente superiores.

El problema es que esta decisión también tiene inconsistencia y los alemanes, principales acreedores y damnificados de las quitas, son muy conscientes. Si se acepta esta opción en Chipre, ¿por qué no se hace lo mismo en Grecia, Portugal, Irlanda, Italia y España? Alemania está en campaña electoral, Merkel no tiene asegurada su reelección y la oposición ha hecho del caso chipriota casus belli como última opción para ganar las elecciones.

Todo el caso recuerda mucho a la crisis de Lehman. Recordemos que se produjo dos meses antes de las elecciones en EEUU y el candidato del partido Republicano tampoco tenía asegurada la reelección. En las próximas horas se tienen que tomar decisiones determinantes para la crisis de Chipre y para la crisis del Euro y la incertidumbre es extrema. Lo único que cabe recomendar es extremar la prudencia, desear a los líderes europeos que la fuerza les acompañe en sus decisiones y mantener los dedos cruzados.

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No ha servido de mucho, ya que hoy el Parlamento chipriota ha tumbado la votación. Un Presidente que ha tomado posesión hace tres semanas va a Bruselas y se compromete a algo con sus socios europeos sin apoyo de su Parlamento. La verdad es que el esperpento va en aumento. Toda recuerda a Argentina en 2001 donde el Presidente De la Rua aprobó el corralito, provocó el estallido social y tuvo que salir en helicóptero del país. En 15 días hubo cinco presidentes diferentes en la Casa Rosada. Los bancos permanecieron 100 días cerrados y todo el mundo sabe como acabó el cuento.

En Chipre, los líderes europeos han puesto en marcha un experimento que nadie sabe cómo acabará. Ahora falta saber cuándo abrirán los bancos, si será necesaria protección policial para abrirlos, cuántos depósitos sacarán los chipriotas cuando abran el corralito, si se contagiará a Grecia…………………

En los mercados hay una tensa calma y al final de la sesión europea se masticó la tensión. Las bolsas intensificaban sus caídas al cierre y las primas de riesgo repuntaban con fuerza, especialmente los diferenciales de bonos bancarios. La bolsa española registraba de nuevo la mayor caída de las grandes bolsas europeas, arrastrada por el fuerte descenso de los bancos. El bono español a 10 años rompía la barrera del 5% y la prima de riesgo repuntaba 15 pb hasta 370 pb. El euro rompía a la baja el soporte de 1,29 con el dólar y el franco suizo el 1,22 contra el euro actuando de nuevo de activo refugio.

Demasiada gente se aventura a anticipar que habrá reacción política como ha venido sucediendo hasta ahora. La realidad es que la incertidumbre es máxima y nadie sabe cómo acabará el cuento. Pero de momento este economista observador tiene muy malas vibraciones.

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Segundo nos tenemos que enterar por la prensa que nuestro gobierno ha relajado las exigencias de provisión de suelo a las entidades que no han recibido ayudas públicas. ¿Si son entidades intervenidas y pagamos los contribuyentes el suelo vale un 20% del valor contable y si no tienen ayudas el 40%? Alguien nos tiene que explicar que justifica esta discriminación. Lo de elevar la exigencia de capital no sirve ya que afecta por igual a las intervenidas y a las no intervenidas.

Tercero el máximo responsable del FROB e ideólogo junto con el ministro Guindos del plan de reestructuración del pasado año que acabó en el rescate de nuestro sistema bancario, nos dice que lo reconocido en el déficit no son pérdidas y que el Banco Malo está dispuesto a vender por debajo del precio de compra hasta consumir los 5.000 millones de capital. También nos dice ahora que el Banco Valencia debía mucho dinero al BCE y por eso no se pudo liquidar. Hace meses el Banco de España nos dijo que la apelación de emergencia de este banco al BCE era mínima. Es evidente que la culpa de esta crisis la tienen los periodistas.

El Banco Malo antes de vender tiene que hacer inventario y contratar a gente para gestionarlo y eso se comerá muy rápido los 2.000 millones que tiene de capital tangible. Hay préstamos de promotor que la Sareb se ha adjudicado con un descuento del 35% y los fondos buitres le ofrecen descuentos del 85-90%. Por lo tanto si vende el capital le durará semanas. El resto de capital es una especie de preferentes que para asumir pérdidas primero hay que declararla Sareb en concurso de acreedores o directamente en quiebra. Si la Sareb declara default ¿quién querrá volver a meter capital? Entonces será público, nuestra deuda pública aumentará en 60.000 millones, el 6% del PIB y todas las pérdidas latentes irán al déficit. Esto es lo que sucedió en Irlanda con el NAMA.

Un sector bancario sin sanear y sin el capital suficiente no puede cumplir su principal misión en una economía que es canalizar el ahorro al crédito para la inversión. Además, los inversores internacionales siguen recelando de nuestros bancos y no les compran bonos en los mercados internacionales. Esto implica que todo el ahorro nuevo se quedará en el sistema bancario para devolver sus deudas a los bonistas contraídas durante la burbuja.

Sin crédito, con un ajuste fiscal a medio hacer y nuestros principales clientes de exportación en recesión es imposible que nuestra querida España salga de la depresión. ¿Qué más se puede hacer? Lo primero es parar la recesión europea. El deterioro de nuestros bancos se produce principalmente por la depresión que provoca un aumento del desempleo y la morosidad y baja el precio de las viviendas que son el principal activo en estos momentos de nuestro sistema bancario.

Esto que ha publicado hoy El País es en parte reflejo del austericidio que estamos aplicando en Europa y debe parar cuanto antes. La Comisión con la boca pequeña se ha unido al FMI pidiendo estímulo fiscal en Alemania pero Merkel se hace la sueca. Además de retrasar la senda de ajuste fiscal a nuestra querida España se deben aprobar estímulos monetarios y crediticios externos. Hoy este economista observador ha leído una buena noticia. CAF el banco de desarrollo de América Latina ha aprobado una línea de crédito con el ICO para prestar a pymes españolas.

CAF es una entidad financiera con rating AA con un 40% de recursos propios y uno de los bancos más solventes del mundo. España ayudo a su fundación y apoyó la labor del banco en las crisis de América Latina y ahora nuestros amigos latinoamericanos hacen lo mismo con nuestra querida España. Esto complementa al BEI que debería dejar de prestar a nuestras grandes empresas y concentrar las nuevas concesiones en pymes que son las más afectadas por la restricción de crédito.

Este apoyo de organismos multilaterales es condición necesaria pero no suficiente. Para resolver el problema del crédito necesitamos sanear nuestro sistema bancario. Hasta mayo de 2012 estaba la restricción de cómo financiar las ayudas. Después del desastre de Bankia y el rescate ahora hay 60.000 millones disponibles en el fondo europeo para seguir saneando y no hay excusas. Pero ¿cómo vamos a pedir más dinero a nuestros socios si el relato en Bruselas y Berlín es que las medidas de ajuste y las reformas están funcionando, nuestro sistema bancario está saneado, vamos a ganar dinero en la Sareb y ya estamos saliendo de la crisis?

Nadie puede resolver un problema, sino reconoce que lo tiene. Y recuerda a Séneca, “ningún marino llega a puerto si no sabe dónde se dirige”.

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Ya disponemos de otros indicadores de febrero. Las ventas de coches eliminando el efecto estacional se mantuvieron estables con respecto a enero y por encima de los niveles de noviembre. No obstante, la subvención del Plan PIVE distorsiona la serie y de nuevo no la hace muy comparable. Hoy hemos conocido el PMI de servicios que ha caído con fuerza y vuelve a marcar niveles de fuerte contracción tras el ligero repunte de los dos meses anteriores.

El dato más preocupante que ha visto este economista observador es el desplome de la demanda de electricidad que en febrero cayó más del 5% anual. El PIB en el 1tr13 caerá próximo al 2,5%. Por lo tanto, o el INE infraestima la caída del PIB o algo está pasando en la demanda de electricidad. El dato de demanda de electricidad está corregido por temperatura por lo que no cabe achacar el desplome a un invierno menos duro. Puede haber grandes empresas industriales que hayan bajado su producción. Y hay muchos hogares en nuestra querida España en la pobreza cuya renta ya no les permite encender la calefacción. Seguramente habrá habido una mezcla de todo.

Pero el dato más preocupante es el de la confianza de los consumidores. El gráfico mide la confianza en la situación del propio hogar que tiene una altísima correlación con el consumo privado y anticipa uno o dos trimestres el comportamiento del gasto de los hogares españoles. El efecto IVA, el rescate bancario y la masiva destrucción de empleo que ha favorecido la bajada de costes de despido de la reforma laboral han tenido un efecto demoledor sobre la confianza de los españoles en la situación de su propio hogar.

Esto no es un problema genético español. Los alemanes también tuvieron el mismo efecto durante su grave crisis a principios de siglo en la que también se introdujeron profundas reformas en las relaciones laborales que ahora con la bonanza empiezan a revertir. Eliminaron el salario mínimo y ya se están planteando volver a ponerlo.

En la primavera de 2010 cuando el presidente ZP anunció su plan de ajuste en medio de una grave crisis financiera por la tragedia griega la confianza cayó con fuerza. Pero volvió a repuntar tan sólo dos meses después. El desplome de la confianza de los españoles que hemos vivido en 2012 no tiene precedentes desde 1986 cuando recordemos firmamos la adhesión a la entonces Comunidad Económica Europea.

Agotado ya el acuífero de la herencia recibida tras un año en el poder en el que se han tomado muchas medidas, el gráfico ayuda a explicar la obsesión del gobierno y su entorno más fiel para tratar de infundir confianza. El problema es que los economistas a base de estudiar depresiones sabemos que eso no es posible hasta que los fundamentos cambian, se para la destrucción de empleo y las familias pierden el miedo a perder su puesto de trabajo. Para que esto suceda las exportaciones tienen que crecer, arrastrar a la inversión en equipo y al final al consumo. Ahora sucede lo contrario, las exportaciones caen y la inversión y el consumo se desploma.

Estas crisis necesitan gobiernos fuertes y con autoritas para tomar las medidas duras que se necesitan. El ejemplo es Lula en Brasil. Brasil sufrió una crisis infinitamente más dura que la nuestra en 1998. Y Lula fue recibido por los mercados como si fuera Fidel Castro. Lo primero que hizo fue escribir una carta a los brasileños en los principales periódicos diciendo que era necesario un ajuste pero que cuando pudiera cumpliría sus compromisos con los pobres y los más necesitados y mejoraría la educación para erradicar la pobreza de por vida.

Igualito que Rajoy. O el presidente reconoce sus errores, se olvida de la táctica electoral y empieza a decir la verdad a los españoles, como hizo su antecesor en la primavera de 2010, o su estancia en la Moncloa será mucho más corta de lo que piensa y su salida más tormentosa de lo deseable para nuestra querida España. Como siempre dice este economista observador no tiene mucha idea de política y cada día entiende menos. Esto lamentablemente es otra enseñanza de la historia de las crisis financieras. En esta ocasión desearía enormemente equivocarme en mis pronósticos.

Para las pymes el proceso es mucho más dramático ya que no tienen ninguna capacidad de negociación con los bancos. ACS a pesar de reducir su deuda a la mitad vendiendo desesperadamente activos y perdiendo hasta la camisa tiene que pagar 1.200 mill de intereses. Si no genera 1.200 mill de caja y consigue refinanciar el resto de deuda tendrá que solicitar concurso de acreedores. En el último trimestre de 2012 los concursos de acreedores crecieron un 40% anual y en el primer trimestre pinta que será aún peor.

Este proceso de desendeudamiento de las empresas para en seco la inversión, cómo conté sucedió en el 4tr12, y explica la brutal destrucción de empleo. Sólo 3 empresas del Ibex han aumentado la deuda y sólo 4 tienen caja para autofinanciar su inversión lo cual las inmuniza de la restricción de crédito

Hasta qué no para el desendeudamiento la economía seguirá en depresión. La clave es hacer este proceso con crecimiento y con inflación como ha hecho EEUU. Sigue siendo duro la economía crece anémicamente pero consigues bajar la tasa de paro y evitar que la deuda crezca insosteniblemente. En España i) tenemos que suavizar el ajuste fiscal, ii) conseguir que nuestros bancos recuperen el acceso a emitir bonos en los mercados y iii) que nuestras exportaciones vuelvan a crecer con fuerza.

Para evitar el default hemos socializado las deudas privadas, sobre todo bancarias. Pero ahora nuestra deuda pública crece sin control y vamos por el camino del default. Aún se puede evitar el accidente financiero pero no nos queda mucho tiempo. Por desgracia hoy uno de los economistas que asesora a Merkel y al que los alemanes consideran sabio nos dice que tenemos que seguir así 10 años más, que la mutualización de deuda genera conflictos, reconoce que los alemanes tienen una relación paranoide con la inflación y con un par el tipo dice que Grecia y Portugal tiene que salirse del Euro.

La integración económica y financiera de España con Portugal es total. Si Portugal sale del Euro, devaluaría más del 50% su moneda y provocaría un éxodo de nuestras empresas industriales para producir allí. En 1998 Brasil devaluó el real un 70% contra el dólar y los argentinos por error mantuvieron el tipo de cambio fijo. En 2001 la economía argentina saltó por los aires.

Salirse del Euro en estos momentos tendría consecuencias muy negativas para nuestra querida España. Además, como te enseñan desde América Latina, en estas cosas nunca hay que ser ni el primero ni el último. Hay que esperar al resultado de las elecciones alemanas y ver que hoja de ruta plantea el nuevo gobierno. Si no incluye i) mutualización, ii) crecimiento e iii) inflación esto acabará como siempre en la historia.

Deuteronomio 15 Moisés les dijo a los hebreos “cada siete años condonarás tus deudas y el séptimo años está al llegar. A tu hermano hebreo le perdonarás lo que esté en tu mano y al extranjero le cobrarás hasta el último céntimo” Señor Sinn, como sigáis con ese rollo luterano no vais a recuperar ni un euro. Y los alemanes conseguiréis que por tercera vez en menos de 100 años nos volvamos a hacer daño.

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 El consumo de electricidad corregido cayó un 5,5% anual en febrero, versus un 2% de promedio en el 4tr12. Este es un indicador real que mide Red Eléctrica por la red de alta tensión e indica fielmente que el deterioro de la actividad en el 1tr13 es muy intensa y anticipa que el PIB también caerá con fuerza.  El dato positivo para el 1tr13 son las ventas de coches que gracias al Plan PIVE ha crecido con fuerza en enero. Esto permitirá suavizar la caída del consumo privado pero la mayor parte de los coches son importados por lo que no tendrá un impacto directo muy relevante en el PIB. Aún así el impacto indirecto de transporte y servicios asociados a la venta si tendrán una aportación positiva. En el 4tr12 el consumo privado se desplomó un 7,5% trim.a. la misma caída que registró tras la quiebra de Lehman Brothers en 2008.

El dato más preocupante de la contabilidad nacional del 4tr12 fue la inversión en equipo que cayó un 20% trim.a., el peor registro desde la primavera de 2009. La depresión del gasto doméstico ayuda a explicar el frenazo de la inversión pero la caída de las exportaciones en el 4tr12 también. En el conjunto del año las exportaciones de bienes crecieron un 3%, su peor registro desde 2009, y en el 4tr12 cayeron un 7% trim.a. Pero en 2012 aumentó un 15% el número de empresas exportadores. Por lo tanto, las ventas medias por empresa cayeron más del 10% y también ayuda a explicar el frenazo de la inversión.

La inversión es el principal indicador adelantado de ciclo. Cuando las empresas no tienen expectativas claras de beneficio primero frenan la inversión y luego el empleo. Por lo tanto, el dato de inversión anticipa que la destrucción de empleo continuará con mucha intensidad en los próximos trimestres. En el 4tr12 el empleo cayó un 7% trim.a., el doble que en el trimestre anterior. Los datos de enero de afiliaciones a la Seguridad Social moderaron el ritmo de caída pero la economía sigue destruyendo 600.000 empleos en términos anualizados. La próxima semana conoceremos datos de febrero que permitirán anticipar mejor la caída del PIB en el trimestre.

Sorprendente fue también que el consumo público se mantuviera constante en el 4tr12 y que coincidiera con una intensa reducción del déficit público en ese trimestre. Es cierto que no se abonó la paga extra de navidad y eso computa en el deflactor de precios. Pero la mayor parte de la reducción del déficit en ese trimestre lo explica el retraso de las devoluciones de IVA y sociedades a las empresas y el diferimiento en el reconocimiento del gasto en CCAA y ayuntamientos. Como sucedió en 2012 habrá que esperar a la cifra final auditada por Eurostat para saber cuál fue el déficit público definitivo.

En los datos de exportación, la mayor caída la registró el turismo con un desplome en el 4tr12 del 18% trim.a. Los datos están corregidos de estacionalidad por lo tanto son comparables. No obstante, habrá que esperar a la temporada alta este verano para determinar el año turístico. Pero con la debilidad del consumo en Francia y Alemania y la apreciación del Euro que penaliza a Canarias con respecto al Caribe el escenario central es una caída del turismo con respecto a un año 2012 que recordemos batió record históricos.

El único dato positivo de la contabilidad nacional fueron las exportaciones de servicios no turísticos. En el 4tr12 crecieron un 22% trim.a. y acumulan tres trimestres consecutivos con subidas superiores al 20% trim.a. Las principales ventajas competitivas en España son de servicios, sobre todo a empresas e ingeniería y la depresión de la demanda interna ha forzado a nuestras empresas a buscar en el exterior clientes. Pero pesan muy poco en el total de nuestras exportaciones y no pueden compensar el mal comportamiento del resto.

Tras el dato del 4tr12 este economista observador sigue esperando una caída del PIB en 2013 próxima al 2%. La incertidumbre es muy elevada y el error de previsión también. Las claves serán: i) la evolución de la economía de la Eurozona y nuestras exportaciones, iii) la intensidad del ajuste fiscal y iii) la inestabilidad financiera que se contagia rápidamente a la prima de riesgo. Las perspectivas de exportaciones fuera de Europa están mejorando, aunque la apreciación del Euro podría lastrar cierto dinamismo. Las exportaciones dentro de Europa no tienen perspectivas halagüeñas, especialmente a Francia que es nuestro principal cliente de exportación.

 En el ajuste fiscal Bruselas aumentará el objetivo del 4,5% de déficit para 2013 y lo retrasará a 2014. Esto implica otro ajuste adicional de al menos dos puntos de PIB en dos años más el impacto de la recesión sobre los ingresos fiscales y las prestaciones por desempleo. Estaríamos hablando de recortar unos 30.000 mill. en dos años lo cual tendrán un impacto muy negativo sobre el PIB y sobre todo el empleo. En la inestabilidad financiera, las elecciones italianas les ha dado a ellos todo el protagonismo y la prima de riesgo española a 10 años con su homólogo transalpino se ha reducido hasta 35 pb. No obstante, los inversores vuelven a buscar refugio en Alemania y nuestra prima de riesgo con el bono germano ha vuelto a aumentar, por lo que los destinos de España e Italia van unidos.

Lo más preocupante es que las elecciones italianas han entrado en la campaña electoral germana. Los medios les dedican portadas, el líder de la SPD llamó payaso a Berlusconi en Roma y Schäuble comparó a Italia con Grecia y dijo que si no hay un acuerdo de gobernabilidad que siga con las reformas habrá tensión en los mercados. Esto confirma que los alemanes están tienen un concepto particular de la diplomacia independiente de sus ideología o condición social. Es la misma estrategia intimidatoria que les ha dado resultado en Grecia e Irlanda en 201o, en Portugal, España e Italia en 2011. Y ahora la volverán a repetir. En esos momentos nuestra prima de riesgo siempre ha subido con fuerza.

Complicado panorama y preocupante ver al gobierno desde el presidente hasta su equipo económico al completo generando expectativas que volverán a defraudar en pocos meses con nuevas medidas de ajuste. Dice el refrán que el hombre es el único animal que tropieza dos veces con la misma piedra, pero el gobierno ya ha incumplido expectativas varias veces en tan sólo un año en el poder. El problema es que la capacidad de aguante de la sociedad está al límite.

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Esta semana este economista observador ha estado revisando sus previsiones de PIB para 2012 que hacía en el verano de 2011. Antes del tsunami esperaba un crecimiento para nuestra economía superior al 1% y en octubre ya esperaba recesión del 0,4%. Me quedé muy corto, especialmente en las previsiones de tasa de paro y deuda pública. De nuevo, se cumple la máxima de que la realidad supera a la ficción.

Desde entonces la preocupación de este economista observador aumentó significativamente. Esta recesión no estaba en la hoja de ruta y sacaba a nuestra economía de la senda de sostenibilidad de deuda y la metía en arenas movedizas. Desde entonces la principal preocupación de este economista observador fue proteger la pobreza extrema que la depresión iba a generar.

Por esta razón en octubre de 2011 escribí este post citando a Martin Feldstein, Presidente del Consejo de Ronald Reagan, y al FMI proponiendo un plan para estabilizar la deuda de las familias. Desde entonces todas las iniciativas de nuestro gobierno y de nuestros bancos han sido puro maquillaje para contrarrestar la alarma social que el tema de los desahucios generaba en la opinión pública.

El decreto de buenas prácticas pactado por el gobierno y la banca a principios de 2012 fue un insulto a la inteligencia de los españoles y una falta de respeto a las cientos de miles de familias que han perdido su vivienda o corren riesgo de perderla. El reciente pacto entre Gobierno y bancos para parar 6.000 desahucios que forzó las lágrimas de la Vicepresidenta a lo Scarlett en Lo que el Viento se llevó de nuevo fue un intento fallido para uno de los principales problemas de nuestra querida España.

La semana pasada in extremis el gobierno tuvo que aceptar una iniciativa popular con 1,4 millones de firmas que hoy ha sido refrendada por la práctica totalidad de los españoles en las encuestas. El problema es que el gobierno dio sensación de pánico y si no aprueba todas las medidas solicitadas provocará aún más ira de la población afectada.

De nuevo se cumple la máxima de que la economía no es entrópica. Cuando la tensión de un problema económico supera un nivel de sufrimiento, en democracia la sociedad se expresa y se cambian las políticas para resolver el problema. Si se hubiera actuado a finales de 2011 cuando este economista observador alertó del problema, se habría evitado el drama de muchas familias y parte de la frustración del resto de la sociedad.

Ahora la clave es  acertar en el diagnóstico y en la medicación. La petición de parar los desahucios que pide la Plataforma no es sólo cuestión de solidaridad para parar el avance de la pobreza extrema, es una cuestión de eficiencia económica que argumenta y demuestra el FMI con casos de éxito internacionales ya contrastados.

Pero la propuesta de la dación en pago con carácter retroactivo que hace la Plataforma sería uno de los grandes errores de política económica de la historia de nuestra querida España. El principal problema de nuestra economía es la restricción de crédito y la principal causa es la debilidad de nuestro sistema bancario. Un 20% de las hipotecas están próximas  a que su deuda sea superior al precio de la casa y permitir la dación generalizada y con carácter retroactivo provocaría un nuevo aluvión de casas en manos de nuestros bancos.

Esas casas tendrían que ser financiadas y eso restaría nuevos créditos para nuestras pymes, más cierre de empresas, más depresión, más caída de precio de la vivienda, más pérdidas para el sistema bancario, más déficit y deuda pública, más prima de riesgo más depresión y vuelta a empezar.

Otro aspecto técnico poco conocido por la opinión pública es que el principal instrumento de financiación de nuestros bancos son bonos con garantía hipotecaria, llamadas cédulas hipotecarias. Este es el único instrumento que nuestros bancos consiguen emitir en los mercados de capitales y es el principal instrumento que han usado de garantía para pedir créditos al BCE y evitar el colapso de nuestros sistema financiero.

Si se acepta la dación en pago con carácter retroactivo y de manera generalizada la calidad crediticia de esos activos sufriría una grave deterioro. Las cédulas hipotecarias suman la friolera cifra de 425.000 mill de euros emitidos, más del 40% de nuestro PIB. Esto reduciría su valor como garantía para el BCE provocando más restricción de crédito, más destrucción de pymes, más destrucción de empleo, más depresión y más desahucios.

Como decía el filósofo “en ciencias sociales los experimentos con gaseosa” Aprobar dación en pago con carácter retroactivo y generalizado sería activar una bomba nuclear. La sociedad piensa que hemos llegado al límite del sufrimiento pero como, nos enseñan nuestros vecinos portugueses y las crisis en países emergentes, aún estamos al 50% de posibilidades.

La clave en el proceso de estabilizar la deuda de las familias y parar los desahucios es conseguir que las familias se queden en las casas. Conviene no olvidar que somos el país del Lazarillo de Tormes. Por lo tanto, el proceso debe ser con tutela judicial. Cuando el juez considere que el deudor es de buena fe y que hay causas objetivas para impagar la hipoteca se activa el plan. Se sientan a tres bandas el deudor, el banco y el gobierno y se calcula cuál es la cuota mensual que puede pagar. Con esa cuota se estima la deuda que supondría un préstamo a 30 o 40 años a tipos de interés razonables. Y se condona la deuda pendiente que supere esa cifra.

En el caso extremo que contemplaba el decreto de las Buenas Prácticas en el que la familia no tiene ningún ingreso, además de la condonación de la deuda habría que tener un plan de vivienda social. Nadie entendería que con un millón de casas vacías la democracia no pueda resolver este caso de pobreza extrema.

Estamos hablando de una dación en pago pero sólo para las familias vulnerables de exclusión financiera y de quedar atrapadas en la pobreza. Este plan va a necesitar ayudas públicas en los bancos ya nacionalizados que son los que concentran la mayor parte de hipotecas vulnerables. Tenemos disponibles 60.000 mill. del rescate europeo. Por lo tanto, no hay excusas y sería la primera ayuda que reciben nuestros bancos desde 2007 que realmente va a los ciudadanos y la opinión pública aceptaría el sacrificio.

Lo que este economista observador no va a permitir es que con deuda pública que tendrán que pagar mis hijos se proteja con este plan a gente que asumió riesgos, que se equivocaron y que si no está en riesgo de exclusión financiera se aprovechen de estos planes. Imaginemos que Bárcenas tiene inversiones inmobiliarias con hipotecas y sus abogados le recomiendan declararse insolvente. Vamos a permitir que este señor que tiene millones de euros aparcados en paraísos fiscales se beneficie de la dación en pago y lo paguemos todos los españoles en términos de más deuda pública, más restricción de crédito, más desempleo y más desahucios?

El sistema estaba diseñado para crisis normales y esta depresión ha desbordado nuestros sistemas de protección. Pasó lo mismo en Fukushima, el muro de protección de tsunamis era de 5 metros pero la ola que arraso la central fue de 10 metros. La autoflagelación y llamar criminales a los banqueros en la tribuna del Congreso ayudan a liberar rabia y el encabronamiento social pero no garantizan que paremos los desahucios y el drama social de miles de familias españolas. Como dice un amigo inglés “is very easy to be nice but is dificult to be good” Apoyar la dación en pago con carácter retroactivo es muy nice pero como he intentado demostrar anteriormente no es good. Y de bienintencionados están los cementerios llenos. Be good my friend.

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